北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失(shī)业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合(hé)约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云(yún)告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的(de)非农数据远高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们(men)预测(cè)的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然(rán)高企的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过(guò)了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业的季节性因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持(chí)一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在(zài)降温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年(nián)货币(bì)政策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而(ér)对商品的(de)流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新(xīn)增人数(shù)超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且(qiě)预(yù)计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联邦基(jī)金利率的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发(fā)布会上(shàng)的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大(dà)幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其(qí)对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美联(lián)储是(shì)否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市(shì)场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预(yù)期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告(gào)，这让美(měi)联(lián)储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不(bù)配合，美(měi)国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期(qī)，表(biǎo)明(míng)美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美(měi)联(lián)储可(kě)能会在较长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或(huò)在(zài)短(duǎn)期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续(xù)下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前(qián)情况不(bù)同的是(shì)，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美(měi)国银(yín)行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出(chū)现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断(duàn)向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的(de)韧(rèn)性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退(tuì)的(de)共同(tóng)影(yǐng)响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有(yǒu)望(wàng)再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世(shì)界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资(zī)需(xū)在一季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐(nài)用品(pǐn)订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大(dà)概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息(xī)25个基点在议(yì)息(xī)前(qián)已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银(yín)行(xíng)业风险(x携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句iǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或(huò)将继续(xù)下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较(jiào)高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息(xī)落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期(qī)，从(cóng)而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会对经济和(hé)金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也(yě)未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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